Recuperações Judiciais no Agro: Por Que Produtores Prósperos Estão Quebrando?

O Brasil colhe recordes. A soja supera expectativas. O algodão bate 4,14 milhões de toneladas em área menor do que a safra anterior. O agronegócio, em teoria, nunca esteve tão forte. Mas há um dado que contradiz esse otimismo e está chamando atenção de gestores, financiadores e investidores: a escalada de recuperações judiciais dentro do próprio setor.

A pergunta que o mercado está fazendo — e que o Estadão trouxe ao debate nesta semana — é direta: como um setor que produz tanto pode quebrar tanto? A resposta está longe de ser simples, mas começa com uma palavra que o agronegócio demorou para aceitar: gestão.

Produção recorde não é sinônimo de lucro recorde

Essa é talvez a maior armadilha do agro brasileiro contemporâneo. O volume produzido cresceu de forma expressiva na última década. A área plantada se expandiu. A tecnologia avançou. Mas os custos de produção acompanharam — e, em vários ciclos, superaram — o ritmo da receita.

Entre 2021 e 2023, o setor viveu uma combinação explosiva: dólar alto, preços internacionais elevados e crédito farto. Muitos produtores aproveitaram esse momento para crescer rápido — comprando terras, maquinário e insumos a preço de pico, frequentemente financiados com dívidas de curto prazo. Quando o ciclo virou — dólar oscilou, commodities recuaram, juros subiram — o modelo não sustentou.

O resultado: produtores que faturavam alto no papel, mas carregavam dívidas incompatíveis com o novo cenário de margens comprimidas.

Juros altos: o vilão que amplifica tudo

A manchete do Canal Rural desta quinta-feira reforça o que o mercado já sabe: juros altos exigem planejamento estratégico no agronegócio. Mas o problema é que grande parte dos produtores que hoje enfrentam recuperações judiciais tomou decisões financeiras em um ambiente de crédito subsidiado e barato — o Plano Safra, por exemplo, historicamente ofereceu taxas muito abaixo do mercado.

Com a Selic em patamares elevados e a pressão sobre o Tesouro Nacional limitando a capacidade de subsídio do crédito rural, muitos produtores estão refinanciando dívidas antigas em condições muito mais onerosas. O custo financeiro, que antes era uma linha quase invisível no balanço, virou o principal inimigo da rentabilidade.

Para se ter ideia do impacto: uma dívida de R$ 5 milhões contratada a 7% ao ano tem custo muito diferente de uma renegociada ou rolada a 14% ou mais. Em uma lavoura com margem líquida de 8% a 12%, essa diferença pode consumir todo o resultado operacional.

O perfil de quem está quebrando — e o que isso revela

Não são apenas pequenos produtores. A onda de recuperações judiciais no agro atinge médios e grandes, incluindo tradings regionais, revendas de insumos, integradoras e até cooperativas de menor porte. Isso indica que o problema não é de escala — é estrutural.

Os principais fatores identificados pelo mercado incluem:

• Superdimensionamento do endividamento em ciclos de euforia (2021–2022)
• Gestão de caixa fragilizada, sem reservas para ciclos adversos
• Concentração de receita em uma única cultura, sem diversificação de risco
• Dependência excessiva do crédito subsidiado, sem estrutura para o crédito privado
• Ausência de hedge cambial e de preço, expondo a operação a oscilações bruscas

O que chama atenção é que muitos desses produtores eram tecnicamente eficientes no campo. Sabiam plantar. Não sabiam — ou não priorizavam — gerir o negócio com a mesma disciplina.

A contradição que o mercado precisa encarar

O Brasil é o maior exportador de soja do mundo. Lidera o ranking global de carne bovina e de frango. Colhe recordes de algodão em área menor. E ainda assim enfrenta uma crise financeira silenciosa dentro de seu principal motor econômico.

Essa contradição tem nome: a riqueza do agronegócio brasileiro não está bem distribuída ao longo da cadeia, nem bem protegida dentro das operações individuais. O país exporta bilhões, mas boa parte dos produtores opera com margens estreitas, sem proteção financeira e sem acesso a instrumentos de gestão de risco que são padrão em mercados mais maduros.

A Abag apresentou nesta semana um plano estratégico para o setor que inclui, entre outros pontos, a necessidade de modernização da gestão financeira rural. Não é por acaso. Quem acompanha o setor de perto sabe que o próximo ciclo de crescimento sustentável do agro brasileiro vai depender tanto de tecnologia no campo quanto de capacidade de gestão fora dele.

O que o produtor e o investidor precisam observar agora

Para quem está dentro do agronegócio — seja como produtor, empresário, cooperativa ou investidor — os sinais do momento pedem atenção redobrada em alguns pontos críticos:

• Revisão do endividamento atual: qual é o custo médio ponderado das dívidas? Existe espaço para renegociar antes de uma crise de caixa?
• Horizonte de planejamento financeiro: a operação suporta dois anos de preços ruins sem entrar em colapso?
• Uso de instrumentos de hedge: travar preço mínimo via mercado futuro ou opções não é especulação — é sobrevivência em cenário de volatilidade.
• Diversificação de fontes de crédito: depender exclusivamente do crédito público é um risco que o cenário fiscal atual já não permite ignorar.
• Gestão profissionalizada: o produtor que ainda mistura conta pessoal com conta da fazenda está operando com risco elevado e sem visibilidade real do resultado.

O sinal mais importante: o agro está amadurecendo

Há uma leitura possível que não é pessimista: a crise financeira que parte do setor vive hoje é, em certa medida, o preço do crescimento acelerado sem estrutura de gestão proporcional. E crises desse tipo, quando enfrentadas com transparência e planejamento, tendem a profissionalizar o setor.

Recuperações judiciais bem conduzidas permitem que empresas viáveis operacionalmente se reorganizem financeiramente e voltem a produzir. O problema é quando o instrumento é usado de forma abusiva ou quando o modelo de negócio é simplesmente inviável — e aí nem a melhor safra resolve.

O agronegócio brasileiro tem tudo para continuar sendo o maior motor da economia nacional. Mas produzir mais não é suficiente. A diferença entre um setor que cresce e um setor que prospera está, cada vez mais, na qualidade da gestão, na disciplina financeira e na capacidade de planejar além da próxima safra.

O campo que não planeja o dinheiro perde para o campo que planeja — independentemente de quem planta mais.